申银策略光大期货能源化工类日报1015

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　　原油：

　　周二油价重心呈现回落，其中WTI 11月合约收盘下跌0.79美元至58.70美元/桶，跌幅1.33%。布伦特12月合约收盘下跌0.93美元至62.39美元/桶，跌幅1.47%。SC2511以444.0元/桶收盘，下跌7.8元/桶，跌幅为1.73%。IEA预测，由于OPEC+产油国和竞争对手提高产量，而需求仍然低迷，明年世界石油市场将面临多达400万桶/日的更大过剩。OPEC+发布的月度报告没有IEA的观点那么悲观。报告称，随着OPEC+联盟继续按计划增产，2026年石油市场的供应缺口将缩小。IEA预计，今年全球原油供应将增长300万桶/日，明年增长240万桶/日，较此前预测分别上调30万桶/日。相较之下，全球需求增速预计仅为71万桶/日和69.9万桶/日，明显落后于供应增长。IEA预测，OPEC+今年将新增供应140万桶/日，明年再增120万桶/日；非OPEC+国家（主要包括美国、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷）预计分别增产160万和120万桶/日。IEA极度悲观的供需判断令油价大幅承压。从当前来看，市场正面临供需两端的压力叠加，需求旺季转淡，下游缺乏亮点，预计油价延续偏弱震荡运行。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.1%，报2700元/吨；低硫燃料油主力合约LU2512收跌1.14%，报3203元/吨。新加坡市场用于调和低硫燃料油的组分油流入量持续增加；此外亚洲秋季炼厂检修并未显著收紧当地供应，新加坡低硫燃料油供应充足。而高硫燃料油市场结构表现坚挺，部分原因在于相对稳定的下游船燃活动和炼化需求。短期高硫基本面或维持略强于低硫。不过特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主。

　　沥青：

　　周二，上期所沥青主力合约BU2511收跌0.6%，报3290元/吨。节后市场仍有一定的赶工预期，北方地区部分项目多集中在月中或者月末结束为主，南方地区需求将缓慢增加。但需要注意的是，前期沥青产量增幅相当明显，或对价格造成一定压制。特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期沥青暂以震荡偏弱为主，但跌幅或小于原油及燃料油。

　　橡胶：

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2601下跌95元/吨至14845元/吨，NR主力下跌50元/吨至11990元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌140元/吨至10780元/吨。昨日上海全乳胶14250（-50），全乳-RU2601价差-605（+85），人民币混合14450（+0），人混-RU2601价差-405（+135），BR9000齐鲁现货11050（-100），BR9000-BR主力225（+10）。9月，我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。台风多发季进入尾声，国内外主产区正常割胶，水杯基差回调，轮胎产成品库存偏高，关税扰动需求走弱，供增需弱下，胶价偏弱震荡。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盘在4440元/吨，收跌1.55%；现货报盘贴水01合约84元/吨。EG2601昨日收盘在4061元/吨，收跌1.22%，基差增加6元/吨至73元/吨，现货报价4145元/吨。PX期货主力合约511收盘在6338元/吨，收跌1.43%。现货商谈价格为779美元/吨，折人民币价格6377元/吨，基差收窄28元/吨至7元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右。河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置预计10月底完成检修，计划11月份开车。聚酯链价格偏弱震荡，聚酯开工91%支撑，后续继续提负空间有限，供应端TA和EG宽松格局，关注低加工费下装置突发检修情况，外围宏观多变，关注地缘事件以及关税进展对原油价格的影响，短期聚酯链价格跟随原油价格波动。

　　甲醇：

　　周二，太仓现货价格2285元/吨，内蒙古北线价格在2082.5元/吨，CFR中国价格在261-265美元/吨，CFR东南亚价格在324-329美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1045元/吨，江苏地区醋酸价格2580-2620元/吨，山东地区MTBE价格5115元/吨。供应端，近期国内供应恢复，海外方面伊朗Busher装置恢复生产，供应重回高位，但后续伊朗装置仍受冬季限气制约，产量继续增加幅度有限。综合来看，虽然伊朗装运仍然偏高，但已有国内企业暂停接受制裁船舶停靠，后续到港量受此影响将有所回落，然而美国对伊朗政策摇摆，不排除解除制裁的可能，因此单边交易风险较大，当前原油价格偏弱，对下游化工品估值影响偏空，可以关注多甲醇空聚烯烃的策略，以及月间正套策略。

　　聚烯烃：

　　周二，华东拉丝主流在6550-6700元/吨，油制PP毛利-286.59元/吨，煤制PP生产毛利-24.6元/吨，甲醇制PP生产毛利-1102.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-462.05元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-358.63元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7990元/吨；LDPE薄膜价格在9433元/吨；LLDPE薄膜价格在7251元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-139元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为422元/吨。供应方面，短期产量将维持高位，需求方面，虽然10月下游订单仍有支撑，但边际增量将逐步下降。综合来看，基本面驱动不强，同时近期原油价格持续下探，因此聚烯烃价格或表现偏弱。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东PVC市场价格继续下调，电石法5型料4550-4650元/吨，乙烯料主流参考4800-5050元/吨左右；华北PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4520-4640元/吨左右，乙烯料主流参考4660-4830元/吨；华南PVC市场价格部分下调，电石法5型料主流参考4640-4770元/吨左右，乙烯料主流报价在4750-4880元/吨。供给维持高位震荡，国内需求放缓，并且出口受印度反倾销政策以及中美贸易摩擦升级影响预计偏弱。近期基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存向社会转移，仓单大量增加，总库存压力较大，随着产业套保的介入，基差和月差会有所收窄，预计PVC价格震荡偏弱。

　　尿素：

　　周二尿素期货价格偏弱震荡，主力01合约收盘价1597元/吨，微跌0.5%。现货市场低位反弹10~30元/吨不等，山东、河南地区市场价格分别为1550元/吨、1540元/吨，日环比均上涨20元/吨。尿素装置检修故障较多，昨日日产量18.73万吨，日环比降0.47万吨。需求跟进力度明显放缓，昨日多数地区现货产销率回落至提升至20%-30%区间，仅少部分地区能维持100%附近或以上。后续北方地区仍有持续降雨，尿素需求短期仍不容乐观。印度招标结果今日之后将逐步出炉，关注价格及成交量结果。我国出口政策仍不明朗，此轮印标对国内市场影响也仍需持续跟踪。尿素期货盘面反弹动能不足，且市场暂无趋势性上涨驱动，建议以底部宽幅震荡思路对待，不排除天气压制需求进而导致再度走弱可能。关注北方天气情况、现货成交情况、印标结果及本周库存数据。

　　纯碱：

　　周二纯碱期货价格弱势宽幅震荡，主力01合约收盘价1234元/吨，微幅下跌0.72%。现货厂家报价稳定，贸易商报价跟随盘面情绪走弱。昨日沙河地区重碱送到价格1164元/吨，日环比跌13元/吨，部分期现商基差报价上调。基本面来看，昨日纯碱装置运行稳定，行业开工率维持在85.28%。需求端也仍以低价补库为主，波动幅度不大。整体来看，纯碱供需变化均不明显，市场驱动不足，盘面弱势盘整为主。后续关注下周重要会议导向、外部宏观及政策等因素能否给市场带来新的支撑。

　　玻璃：

　　周二玻璃期货价格延续偏弱走势，主力01合约收盘价1138元/吨，跌幅3.4%。现货市场局部厂家报价仍有下调，昨日国内浮法玻璃市场均价1256元/吨，日环比跌5元/吨。基本面来看，玻璃在产日熔量继续稳定在16.13万吨，沙河地区煤改气节奏及消息扰动仍需密切关注。需求刚性跟进为主，下游企业多逢低采买。昨日主流地区现货产销率多在60%~90%区间，沙河地区低至40%。近期存在期现商低价出货现象，压制玻璃厂订单成交及出货。整体来看，当前玻璃市场驱动不足，盘面情绪偏弱运行。后续关注国内重要会议政策、供应扰动因素及需求跟进能否发生共振，从而给市场带来止跌企稳甚至反弹契机，另需关注玻璃产线变化、现货成交氛围。

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